Después de que el G-7 intervenido en los mercados de divisas el mes pasado, el yen cayó drásticamente. Durante la última semana, sin embargo, el yen parece haber tocado fondo y ahora está comenzando a recuperar algunas de sus pérdidas. Uno tiene que preguntarse: ¿es el yen, la partida de vuelta a máximos históricos, o lo máximo antes y reanudar su declive?
Algunos analistas han atribuido una gran influencia para el G-7, ya que el yen cayó por la friolera de 5% a partir de su intervención. Desde un punto de vista matemático, sin embargo, sería prácticamente imposible o que el G7 por sí solo presione el Yen. Esto se debe a las explotaciones Yen de Bancos Centrales del G7 son decididamente pequeña. Por ejemplo, la Fed tiene sólo mil millones de $ 14 en activos denominados en yenes (en comparación con el Banco de Japón de $ 800 mil millones en activos en dólares), de la que desplegó solamente $ 600 millones para los esfuerzos de intervención Yen. Incluso si el Banco de Japón intervino en secreto (por la impresión de dinero y el avance a otros Bancos Centrales), sus esfuerzos serían aún palidecen en comparación con el intercambio general Yen. Comerciales en el par USD / JPY por sí solo representa un estimado de $ 570 mil millones por día. Por lo tanto, dadas las cantidades minúsculas de que se trate, sería inviable para los bancos centrales solo para mover el Yen.
En su lugar, creo que los especuladores - que fueron los responsables de pico del yen, para empezar - a propósito decidido de pila de sus fichas en el lado del G7. Dada la naturaleza sin precedentes de la intervención, y la forma decidida en el que se llevó a cabo, sin duda parecería insensato apostar en contra de ella en el corto plazo. De hecho, el consenso es que, "Los inversores confían en que el G-7 no permitirá que el yen por debajo de 80 años contra el dólar otra vez." Sin embargo, esta noción implica que si los especuladores cambiar de opinión y están decididos a apostar por el yen, el G-7 será prácticamente incapaz de bloquear sus esfuerzos.
Por ahora, los especuladores están viendo por alguna razón para apostar por el yen. Aparte de la persistente incertidumbre financiera que ha reforzado el yen desde la crisis de crédito del 2008, casi todas las otras fuerzas son Yen-negativos. En primer lugar, la crisis en Japón todavía tiene que reducir, de esta semana presentar una réplica y una nueva mejora de la gravedad de la situación nuclear. El golpe con el PIB será significativo, y un trozo de la equidad del mercado de valores ha sido destruida de forma permanente.
Por lo tanto, los intereses institucionales extranjeros en activos yen - que inicialmentesurgió como inversionistas se abalanzaron tras la caída del 20% en el Nikkei 225, promedio - probablemente ha tocado techo. El Banco de Japón probablemente seguirá inundando los mercados con yenes, y el gobierno de Japón necesidad de emitir una gran cantidad de deuda a fin de pagar por el esfuerzo de reconstrucción. Habida cuenta de por sí débil situación fiscal de Japón, parece poco probable que pueda contar con fuentes externas de financiación.
Todavía peor para el yen japonés es que los comerciantes minoristas (que representan el 30% del comercio de yenes) parecen haber desplazado a las apuestas en contra. Ellos son ahora la conducción de un renacimiento en el carry trade, lo que provocó el yen para caer a un mínimo de un año frente al euro (ayudado por el reciente aumento de las tasas del BCE) y de varios años contra el dólar australiano. "Los datos de la Commodity Futures Trading y la Comisión (CFTC) mostraron los especuladores fue netas cortas sobre el yen por primera vez en seis semanas y por el mayor margen desde mayo de 2010 a una red de 43,231 contratos en la semana al 5 de abril."
Es ciertamente posible que los inversores tomar ganancias desde la caída del yen, y de hecho, la corrección reciente sugiere que esto ya está ocurriendo. Sin embargo, los mercados es casi seguro que siguen siendo cautelosos de llevar las cosas demasiado lejos, para no desencadenar una nueva intervención del G-7. De esta manera, la debilidad yen debería convertirse en su propio cumplimiento, ya que los especuladores pueden corto con la confianza de que otro apretón es poco probable, y simplemente sentarse y cobrar intereses.
Fuente: ForexBlog
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